IPO雷达｜过会一年多仍未上市！乔锋智能净利连年下降，毛利率存下滑风险

IPO雷达｜过会一年多仍未上市！乔锋智能净利连年下降，毛利率存下滑风险)

4月17日，乔锋智能装备股份有限公司提交招股说明书注册稿。公司拟在深交所创业板上市，募集资金13.55亿元。

从2022年6月21日招股书获受理，到2022年7月13日被问询，到2023年3月17日过会，再到如今提交注册，一路走来，乔锋智能上市之路显得漫长而充满波折。其间，乔锋智能数次因财务资料过有效期而被深交所中止审核。

股权结构方面，蒋修华、王海燕夫妇为公司的控股股东和实际控制人，两人系夫妻关系。截至本招股说明书签署日，蒋修华和王海燕分别直接持有公司53.00%和35.33%的股份，二人合计控制公司88.33%的股份表决权。

据招股书，乔锋智能是一家专业从事数控机床研发、生产及销售的高新技术企业，产品广泛应用于通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、工程机械、军工、能源、医疗器械、航空航天、5G通讯等众多下游行业。公司目前在我国金属切削类机床细分行业规模排名前列，是国家工业和信息化部公布的第三批“专精特新小巨人企业”。

业绩方面，2021年—2023年，乔锋智能营业收入分别为130,998.61万元、154,843.54万元和145,391.76万元，净利润分别为23,519.83万元、19,268.23万元和17,008.58万元。其中，公司主营业务收入占营业收入的比例均在 90.00%以上，主营业务突出。

但是不能不说的是，2023年公司营收下滑，2022年和2023年净利润连续两年同比下降，盈利稳定性存疑。乔锋智能对此解释道，2022年净利润下滑主要系毛利率下降及期间费用率上升所致，2023年主要系营业收入下降及期间费用率上升所致。

具体到毛利率，报告期各期，乔锋智能主营业务毛利率分别为34.89%、29.04%和28.99%，虽高于同行业可比上市公司，但却连年下降。其中，2022年毛利率较2021年下降主要系定价调整和自2021年下半年铸件采购价格上涨所致。乔锋智能坦言，随着业务规模扩大，市场竞争压力加大，公司主营业务毛利率存在下滑的风险。

研发方面，报告期内，乔锋智能研发投入分别为4,466.91万元、5,634.15万元和6,341.97万元，占同期营业收入的比例分别为3.41%、3.64%和4.36%。其中，2021年，公司营业收入快速增长，研发费用率因规模效应同比下降，略低于同行业可比公司平均值；2022年和2023年，公司研发费用率与同行业平均水平基本一致。

销售费用方面，报告期内，乔锋智能销售费用率呈上升趋势，分别为6.65%、7.30%和7.54%，且高于同行业可比公司平均值。乔锋智能表示，主要原因为:公司持续完善业务布局，销售人员数量持续增加，导致2022年的薪酬总额同比增加1,576.85万元；2022年，公司通过销售服务商介绍的收入占比有所提升，销售服务费同比增加486.29万元；2023年，公司营业收入同比下降，导致销售费用率被动上升。

审读:孙世建